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中国汇改的目标

发布时间:2021-01-25 16:31:44 阅读: 来源:帆船厂家

中国汇改的目标

2月21日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.1176元,较前一交易日的6.1146上升30个基点,这是美元对人民币汇率中间价连续第四个交易日上涨,创下近两个月来的新高。有人猜测,央行持续降低人民币对美元汇率中间价,是为了对人民币升值预期降温,营造人民币汇率双向波动的氛围。  随着美联储逐渐退出QE,新兴市场经济体的货币纷纷贬值,人民币贬值的预期也在形成。有人建议,央行应趁此机会,扩大人民币汇率波动幅度,进而实行浮动汇率制。在他们看来,人民币汇率改革的目标是扩大波幅、自由浮动,那么,只要时机成熟,央行就要果断朝着这个方向推进。但我们想问:汇改为什么要以扩大波幅、自由浮动作为目标?  余永定近期发表的一篇文章给出了采取浮动汇率机制的一个理由:汇率由市场力量决定,央行便可减少对外汇市场的干预,从而阻止中国外汇储备的增加。2013年,中国外汇储备增加了5097亿美元,余额达到3.82万亿美元。余认为,继续增加的每一美元所带来的边际成本都远远高于潜在收益。的确如此,外汇储备的收益率低,而且会因为美元贬值而导致实际价值降低。如果让汇率自由浮动,央行的压力能减轻。说到底,这种汇改思维出发点是为政府减负——这是以前常见的改革思维。  政府卸掉的负担,不会自然消失,而是由其他市场主体承担,一部分市场主体会因为承受负担而受益,而另一部分市场主体则会遭受损失。如果央行不再承担稳定汇率的责任,居民和企业就要面对汇率大幅涨跌的风险,他们有非常大的概率遭受损失。为了避险,他们就要使用各种金融工具,例如远期结售汇工具。2005年,全国银行远期结、售汇签约额分别仅占银行结、售汇总量的2%和4%左右;2013年,这两个比例分别提升至18.7%和13.7%。外汇避险工具使企业可以规避人民币汇率变动风险,但为此要向金融机构支付费用。所以,人民币汇率扩大波幅、自由浮动会使实体经济受损,而使金融部门受益。这显然不符合金融为实体经济服务的方针。  为央行减负的汇改思维也不符合现阶段的形势。十八届三中全会公报提出,“使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”。根据这一精神,央行应该更好地发挥作用,在稳定汇率方面承担应该承担的责任,为实体经济营造可以预期的汇率环境,不致为规避汇率风险而耗费太多资源。至于阻止外汇储备增长,应该通过国际收支平衡来实现,而不能靠央行不购汇。  有一种意见认为,汇率自由浮动是市场化,因而是必须坚持的目标。这种观念也是似是而非的。所谓市场化,就是使市场在资源配置中起决定性作用,这并没有要求央行不参与外汇市场。央行也是外汇市场的主体,而且,它持有那么多外汇,必然是非常重要的市场主体。只要它是以市场交易的方式(真金白银地进行交易)而不是以行政命令的方式参与外汇市场,就是市场化的行为。  所以,汇改不能以扩大波幅、自由浮动作为目标。我们需要重新理清汇改的目标。其实,央行早就阐明了汇改的目标:建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制,保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。在基本稳定的前提下,为了配合人民币国际化,应避免人民币贬值预期,维持人民币微幅升值预期,增强非居民持有人民币的意愿。

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