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财务分析现金为王经营现金净额免费下载-【新闻】

发布时间:2021-04-05 22:19:18 阅读: 来源:帆船厂家

炒股票讲究落袋为安,账面上赚了钱还不能说胜券在握,投资者评价上市公司时也应该这么严格要求。上市公司仅仅账面利润好看还不行,现金拿到手才算真正盈利。上市公司财务报表中的经营活动产生的现金流量净额,在某种意义上就可视为现金版的净利润。对投资者来说,账面版净利润、现金版净利润都要看,不可偏废。

一手交钱一手交货

企业做生意与在市场上买菜不同,一手交钱一手交货的情况很少,多数情况是货先交了,钱过一段时间再付。而企业的会计制度中却不用等货款到账,只要交了货,就可以在销售收入的账里添上一笔。这种记账与到款不同步的现象造成一个问题,一旦将来货款只能收回一部分或者根本收不回,那么,已经在定期报告中公布的销售收入可就有水分了,在销售收入的基础上核算出来的净利润也同样有水分。

为了解决这个问题,企业的会计报表中,除了资产负债表、利润表,还有一个现金流量表。这个现金流量表中的经营现金净额,简单地说,就是按照一手交钱一手交货的原则来核算的企业的净利润。

有的投资者可能会想,既然现金流量表没水分,那干脆只看这个表。这也不行,利润表在某种程度上是对未来情况的合理估计,虽然可能有水分,但时效性很强,而现金流量表虽然没水分,但时效性太滞后。比如说,企业做了一笔大买卖,货也交了,但钱还没到账,如果没有利润表,投资者就无从知晓了。因此,两张表、两个数据都要看,它们是从不同侧面对企业的经营状况进行描述。

投资者在阅读上市公司的现金流量表时,除了经营现金净额之外,还会看到投资活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额,这两个数据相对经营现金净额的重要性差不少,普通投资者不看也无妨。

预警指标

经营现金净额的第一大作用是预警。

我们可以将经营现金净额与净利润进行比较,如果经营现金净额明显低于净利润,那就得小心了。

通常情况下,导致出现上述现象的主要原因,一是公司销售回款速度下降,卖出货后没收回钱;二是存货出现积压,采购来的原材料尚未形成产品或产品尚未销售。为了验证事实如何,投资者可以查看一下上市公司资产负债表中的应收账款与存货,看看它们的数额是不是明显增加了。如果是,基本上可以断定就是这两个原因导致经营现金净额低于净利润。

投资者不要小看回款速度下降与存货积压问题的严重性。

首先,这说明企业生产的产品不抢手,只有靠赊销才能打开市场,而赊销容易滋生坏账。这等于是给公司未来的经营埋下隐患。

其次,由此产生的经营现金净额减少,可能使企业没有足够的现金扩大再生产,开发新产品。企业很可能要从银行贷款来解决这些问题,这就增加了企业的利息负担。

如果经营现金净额长期明显低于净利润甚至为负数时,那是十分危险的信号,说明企业长期处于入不敷出的状况,特别是当企业负债很高、经营现金净额再为负时,投资者一定要避而远之,因为这种亚健康的状态很可能会突然演化为“大病一场”——巨额亏损。

此外,上市公司以往财务造假案例也显示,造假公司在案发前大都有经营现金净额为负的征兆。因为上市公司财务造假一般是合同作假,把净利润打扮得好看,却会在经营现金净额上露出马脚——由于现金流造假成本太高,造假者大多不会在这上面做文章。因此,对经营现金净额保持警惕,还可以避免“踩雷”。

报喜鸟

既然经营现金净额能报忧,自然也有报喜的功能。

如果上市公司经营现金净额持续增长并大大超过净利润,其原因通常有两种:

第一,预收账款大幅增加,上市公司今后的净利润会大幅提高。投资者可以查一下资产负债表中的预收账款,如果预收账款大幅增加,说明公司的产品很抢手。其销售是先收钱,过一段时间再交货,由于货还没交,在会计处理上,还不能算作是销售收入,而先收下的钱就放到了预收账款这个会计科目中。但这些预收账款未来会变成销售收入,为净利润提高作出贡献。

一般来说,上市公司的产品到了有人拿钱排队取货的地步,就说明产品供不应求,这个时候,上市公司就有能力提高产品的销售价格,从而大幅提高产品的毛利率。

典型的例子如贵州茅台,这家白酒企业极具品牌优势,产品极为抢手。公司2004年至2006年的预收账款分别为10亿元、15亿元和21.4亿元。同期,公司的净利润分别为8亿元、11亿元和15亿元。而茅台酒在这几年中,几乎年年都在涨价,其股价从2005年年初至2007年11月也涨了近25倍。

此外,在房地产类上市公司中,预售房屋而收到的现金,由于结算的规定,可能在当年不能确认为销售收入,也会导致预收账款增加。股民如果买房地产企业股票,务必要关注其预收账款,如果大增,说明房产预售行情火爆,来年的利润就有了保证。

因此,投资者遇到预收账款大增导致经营现金净额增加的上市公司,很值得密切关注。

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第二,应付账款大幅增加,导致经营现金净额增长。这说明企业在购买原材料的时候处于买方市场,能够长时间赊账,这对上市公司来说也是比较有利的,能够长时间赊账,是在拿别人的钱当作自己的运营资金用,这等于是免息从银行贷款。

第三,故意压低净利润,导致经营现金净额超过净利润。在实际经营过程中,有时候上市公司为了保证净利润每年都能有一定的增长,在赚了大钱的年度,会通过增加坏账准备、存货减值准备等手段增加当年费用,以达到降低当年净利润的目的,以便在以后年度逐渐释放这些被人为隐藏的净利润。由于经营现金净额大幅增长,事实上已经暴露了公司的真实盈利情况,投资者对这些公司以后年度的净利润增长可以保持一定的信心。

为了验证公司是不是故意增加坏账准备等,投资者可以看一下其年度报告中对会计政策的披露,如果以往执行的会计政策、会计估计被改变,与此同时,资产负债表中的坏账准备与存货减值准备等大幅增加,就有故意压低利润的重大嫌疑。

行业特点

经营现金净额的报喜功能也不是万灵的,一些公司由于所处行业本身的特点,会导致经营现金净额一直远远超过净利润,但并不能因此可以认为其净利润将大幅增加。

比如说资本密集型的企业,存在着较大的固定资产,而固定资产折旧虽然每年会纳入公司成本,但不会产生现金的流出,所以就导致经营现金净额远远超过净利润。

水电类上市公司就很典型,大量资金的使用是在水电站建设时期,电站一建成,日常运营并不需要大量现金支出,这类公司每年的成本主要体现为水电站的固定资产折旧,而折旧并不会使公司支出现金,所以水电类上市公司的经营现金净额会常年高于净利润。

此外,景点旅游、钢铁、运输、商业类上市公司也存在着这样的情况,因此,对这类上市公司不能单纯用经营现金净额来预测公司净利润的增长。

并购对象

前面讲过,有些经营现金净额超过净利润的上市公司,由于行业特点,不一定具备净利润大增的可能。但从另外一个角度讲,其中一些公司也因此成为很好的并购对象。

商业类上市公司就很典型。从这几年证券市场的并购案例看,商业类上市公司是并购多发地带,其中一个主要原因就是这些公司虽然盈利能力平平,但却拥有难得的产生经营现金净额的能力。这一点,对很多公司来说十分具有吸引力,因为一旦控制了这种上市公司,并购方就等于控制了一家“小银行”,巨额的现金就可以为我所用。于是,商业类上市公司往往成为资本猎取的目标。

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